參考資料
【一個投機者的告白之證券心理學】修訂版
作者:安德烈．科斯托蘭尼
出版社:商業周刊
出版日期:2014.08
閱讀章節:群眾是無知的(P.78~P.93)
金句摘選
「群眾是無知的。」這句話出自一八九五年古斯塔夫．勒龐的經典著作【大眾心理學】。隱藏在這句話背後的真正含意是群眾的力量。
如同我曾經說過的，股市中、短期的漲跌90%受心理因素影響，而基本面是左右股市長期表現的重要關鍵。
股市會上漲的因素，是買方即使在經濟及心理壓力下仍然表現得比賣方強勢。會影響股市行情的是投資大眾對重大事情的反應，而非重大事件本身。
決定股市中期走勢的重要因素，除了心理因素，還有利率。
利率或者資金流動率，會決定資本市場的資金處於供過於求或供不應求。
決定股市走向的因素有兩點:
1.資金流通量與新上市股票之間的關係 2.樂觀或悲觀的心理因素(也就是未來趨勢的評估)。
分析師總是將本益比奉為判斷股價高低的重要依據，而迷失其中。廣義地說，分析師的評論當然也算是分析行情走勢時的一項心理因素。
投資人不應該將一般的數學邏輯套用在股票市場上，股市行情不是用一把尺就能測量出來的，股市的未來也不是用數學公式就可以計算出來的。
在生活中，或操作股票時，沒有任何事情是簡單的，所有事物皆依據事實而發生或存在。經驗告訴我們，一定可以達成目標，只是中間的路程絕對不是一條直線。
既成事實效應:當每個人都預測股市崩盤時，它卻反其道而行。
股市行情雖然和經濟景氣互有關聯，也遵循同一個法則，但兩者卻不是同時發生的。
股市行情的起伏就像狗一樣，向前走了一段之後，就會往後退幾步。在這個過程中，經濟成長也會隨之而來。
對於股市大盤走勢(並非單一個股走勢)，想像力和資金要比基本面的分析更能發揮決定性的影響。
股價的波動從來未曾符合股票的真正價值，股價永遠過高或過低。
如果股價可以隨時反映真正的價值，也就不會有上下波動的行情。
小樂說
科老對於群眾心理、資金、利率的關係分析地十分到位。以目前的全球股市而言，包含烏俄戰爭等因素導致的通膨上升，使得各國不得不提高利率來壓抑(如美國、韓國等)，這就導致了流通資金的緊俏，不利於股市的多頭走勢。
我們可以從科老的理論衡量目前市場處於樂觀或悲觀的狀況、利率與資金流動率的狀況，推估整體股市下行的趨勢概率仍大於上行的走勢。
如此一來，即使股市仍處於震盪的局面，我們仍可以視為是市場調整的過程，手中雖需保留一定程度的現金，也不需過分悲觀，成為驚弓之鳥。
如果股市繼續下行，許多股票的價格來到合理或低估的估值，我們才有機會從猶豫者的手中取得優質的資產，為往後的財富重新分配占得先機。